A股進入春節休市前的最后一個交易周，市場行情將如何演繹呢？

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大部分券商認為，當前市場估值仍處于歷史偏低位，修復行情可能尚未結束，預計春季行情還將延續。同時，節后市場上漲概率較大，當前依然是較好的加倉時點。

中信證券表示，A股正處于全年關鍵做多窗口，一方面，高頻數據驗證與基本面預期形成正反饋，強化投資者增配共識。同時，接下來，預計國內資金也將補倉，逐步形成資金接力效應。外資集中流入疊加春節過后，市場上漲概率更大，當前依然是較好的加倉時點。

中信建投證券也認為，預計春季行情還將延續。除了節前外資持續流入，推動傳統消費和金融板塊上行外，春節后市場還將迎來兩會預期、海外環境好轉等積極因素。

“雖然臨近春節不排除市場短線面臨一定擾動，但當前市場估值仍處于歷史偏低位，去年四季度盈利偏弱或已被市場充分預期等，因此修復行情可能尚未結束。”中金公司進一步指出。

配置方面，成長板塊成為多家機構看好的方向。

中信建投證券表示，從市場歷史規律來看，春節后勝率最高的品種集中在創業板，年后一月平均上漲幅度超10%，因此投資者可關注節后市場勝率更顯著的創業板。中期方面，中金公司同樣建議投資者偏成長。

中信證券：當前依然是較好的加倉時點，節后市場上漲概率較大

當前，A股正處于全年關鍵做多窗口，高頻數據驗證與基本面預期形成正反饋，強化投資者增配共識。接下來，預計外資快速流入之后節奏將放緩，國內資金也將補倉，逐步形成資金接力效應。

其中，歷史復盤顯示，外資集中流入疊加春節過后，市場上漲概率更大，當前依然是較好的加倉時點。

具體而言，首先，近期高頻數據驗證與基本面預期改善形成正反饋，且基本面中期修復趨勢高度明確，各類投資者中期增配A股已形成較強共識。

其次，一方面，外資補倉式流入明顯提速，已成為開年來最重要的定價力量，預計也是今年全年重要的資金來源之一。另一方面，國內機構調倉從均衡配置轉向更重成長，內外資將逐步形成資金接力效應。

再次，歷史復盤顯示，外資過去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續3個月上漲，滬深300平均漲幅8.8%。2000年以來春節后一個月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%。因此，當前上述兩類事件疊加，節后市場上漲概率較大。

配置方面，當前依然是較好的加倉時點，建議短期聚焦處于“洼地”且春節后有爆發力的品種。具體而言，建議布局機構倉位低、產業邏輯順、業績彈性大，預計春節長假后有爆發力的品種，如醫藥醫療和信創等。

中金公司：不排除市場短線面臨一定擾動

展望后市，雖然當前市場估值仍處于歷史偏低位，但臨近春節不排除市場短線面臨一定擾動。不過，修復行情可能尚未結束。接下來，需密切關注經濟改善斜率，及政策預期對資產價格的邊際影響。

此外，近期進入年報業績預告密集披露期，雖然四季度盈利偏弱，但或已被市場充分預期，對市場整體影響可能有限。不過，仍需要關注部分行業和個股減值計提和業績低于預期的風險。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長，關注三條主線：一是地產鏈條和消費的食品飲料、家電、輕工家居等。二是科技軟硬件、高端制造等。三是醫藥、互聯網等。

中信建投證券：節后成長勝率更高

展望后市，預計春季行情還將延續。一方面，節前外資持續流入，推動傳統消費和金融板塊上行。另一方面，春節后除了內資接力，市場還有望迎來三大積極因素，如兩會預期、疫后修復和海外環境好轉。

同時，從市場歷史規律來看，各A股主要指數春節前上漲勝率最高為創業板藍籌和成長，均為90%，春節后勝率最高的品種也集中在創業板。賠率方面，春節前后通常為普漲行情，成長板塊在春節后表現較為強勁，創業板年后一月平均上漲幅度超10%。

配置方面，建議投資者繼續把握做多窗口，關注節后市場勝率更顯著的創業板。其中，可重點關注基本面預期顯著改善的方向，如光伏下游、綠電、銀行、醫藥等，政策刺激預期方向可關注地產鏈、汽車、信創鏈等。

國泰君安證券：躁動就在春季

展望接下來的行情，躁動就在春季。當前是股票交易最為順暢的階段，總量政策發力無法證偽、中國經濟重啟在即，開工旺季有望超預期，而股票整體估值仍處在歷史的低位。

同時，數據顯示，外資、理財子、保險等長線投資者，倉位回補已經啟動，因此繼續看好行情。

配置方面，當前階段的重點在與經濟恢復相關的地產鏈、金融與消費，因此建議投資者價值主攻，成長策應，可關注地產鏈、金融、消費、醫藥，逢低布局成長中的新能源裝備材料等。

海通證券：本輪上漲可能未完

本輪A股上漲行情始于2022年10月底，屬于牛市初期第一波上漲。對比歷史牛市初期第一波上漲，本次行情可能未完，時空均未到：歷史上看，平均持續3個月，寬基指數漲幅在30%附近。

風格方面，回顧歷史上牛市初期的第一波上漲，可以發現期間市場會呈現各行業普漲、輪漲的特征，最終市場風格往往較均衡。這次低點上漲以來價值略占優，借鑒歷史，成長接下來有望接力。

展望后市，成長領域重視數字經濟(TMT)，政策、技術雙輪有望推動低估低配的數字經濟行情展開。新能源有結構性亮點，券商也值得關注。

具體而言，若券商在市場底部以來的第一波上漲初期未明顯跑贏，則券商行情可能將在牛市第一波上漲的后半段啟動。目前券商板塊同樣處于低估低配，PE(TTM)僅位于13年以來25%的歷史分位，同時基金相對自由流通市值和滬深300基準明顯低配券商板塊，若未來行情進一步升溫帶動股市成交放量，券商行情同樣值得重視。

廣發證券：“春季躁動”行情大概率具備持續性

從2023年開年至今的信息來看，今年的“春季躁動”背景友好，行情大概率具備持續性。首先，跨年資金成本平穩。其次，經濟從急凍走向復蘇：地產政策保持延續，疫后生產端開工率及出行端客流量等高頻數據周環比改善。最后，人民幣匯率穩中有升(利差收窄)，北向資金1月以來凈流入超過500億元，支持增量資金。

持股過節分歧不大，關鍵是如何配置？本輪A股價值股的投資邏輯是“買預期，賣現實”，當“強預期”兌現為“強現實”時A股高彈性的行業占優，當“強預期”轉為“弱現實”時市場尋找高景氣。2023年行業估值分化、但復蘇驗證尚未到決斷期，“強預期”下繼續沿著托底、重建方向，推薦“低估值高彈性”。

展望后市，建議關注疫后修復鏈中估值合意的影視院線、黃金珠寶、醫療設備、疫苗，地產鏈處于估值低位的裝修建材、地產、家具，以及信心托底、預期重建的互聯網平臺、通用自動化、非銀。

國信證券：從困境反轉回歸景氣投資

前幾年行之有效的景氣超預期投資策略在2022年首次失效，取而代之的是部分行業的困境反轉。信用周期可以作為困境型行業取勝或失效的錨，目前信用周期筑頂回落，帶動困境反轉投資策略的勝率高位回落。

根據市場一致預測，2023年-2024年凈利潤兩年復合增速好于2022年、復合增速在50%以上的行業，包括綜合、貿易、酒店餐飲、油服工程、影視院線、黑色家電、商用車、摩托車、航海裝備、電池、非金屬材料、貴金屬、電力、公用事業。上述行業在2023年景氣投資策略中可以重點關注。

目前，市場還處在防疫優化的交易邏輯中，風險情緒回暖相對于盈利短期承壓和流動性的擾動是更為重要的交易脈絡。新舊年份交接期間的經濟短期承壓，并不會就此打斷A股復蘇向好態勢，對春節前市場仍保持樂觀。

中泰證券：平衡配置

當前市場情緒較高，需冷靜對待市場情緒，而要重視一季度風險因素的演繹。

短期內不建議盲目追高，在配置方向上亦應保持平衡：結合過去10年春節前后的市場表現，大消費板塊在春節前普遍表現不俗，但春節后板塊往往出現回落。計算機、軍工等科技板塊在近10年來春節前后表現相對穩健，短期內板塊投資價值凸顯。

此外，電力、特高壓、電網改造等板塊目前處在底部階段，板塊交易情緒較低，未來在穩增長政策相繼落地的催化下，板塊或將有不俗表現，可適當配置進行防御。伴隨疫情逐步“常態化”和政府定向刺激效果顯現，下半年市場風格或將回到央企低估值藍籌，而在疫情反復沖擊影響下，醫藥板塊或成為2023年市場重要主線。

財通證券：拿好上證50過節紅包

三大高頻數據驗證“持上證50過節”：首先，主要城市首輪疫情沖擊已過，出行和消費數據持續反彈修復；其次，地產政策再加碼，試點“三線四檔”分類，下調首套房貸款利率的城市范圍擴大；最后，更多信號顯示美聯儲可能在2-3月兩次加息25Bp后，結束本輪加息周期。

國內地產和消費的復蘇更加明確，海外流動性對新興市場愈發友好，建議把握春季做多窗口，復蘇是主線，A股看好大金融、大消費的上證50。

具體到行業配置，大消費受益于交通快速恢復和過節累積需求釋放，建議關注航運加速修復、酒店春節RevPar提升、醫美線下場景修復、乘用車促銷力度刺激銷量回升。大金融正處于政策發力期、復蘇躁動期、數據空窗期，當下可關注保險、券商。地產鏈方面，政策從供給端逐步轉向需求端，除首套房貸利率放松外，首付比例、二套房政策仍有空間，建議關注需求增長的產業鏈C端企業，如家電、家居、消費建材。

華西證券：對A股仍持積極態度

展望后市，對A股后市表現仍持積極態度。首先，美聯儲加息預期放緩，美元美債下行驅動外資風險偏好回升。其次，相關政策優化后，外資機構上調中國2023年增長預期，A股在全球資產配置中的吸引力提升。其次，房地產、平臺經濟等領域政策釋放暖意，驅動A股估值的持續抬升。

同時，從資金面來看，外資是近期主導增量資金，私募基金倉位也出現快速上行，待投資者情緒進一步修復，公募增量資金也有望逐漸入市，驅動A股資金面向好。

配置方面，建議投資者關注三條主線：一是受益于疫后修復的消費領域，食品飲料、醫藥、航空機場、酒店、免稅等；二是產業政策支持的成長板塊，如數字經濟、信創、軍工、新能源部分領域等；三是地產相關產業鏈等。

編輯：王媛媛

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