新老基金合同的差異，或決定性地影響基金業(yè)績(jī)排名，也影響著基金經(jīng)理的“掛名”方式。

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Wind數(shù)據(jù)顯示，在最近三個(gè)月的反彈行情中，港股主題基金已力壓內(nèi)地消費(fèi)基金，成為當(dāng)紅品種。部分明星基金管理的消費(fèi)基金因成立時(shí)間較早，未能涵蓋港股倉(cāng)位，因此在這波反彈中顯著落后于港股基金以及具有港股倉(cāng)位的次新基金。

記者注意到，管理多只基金的一些明星基金經(jīng)理，對(duì)所管基金采取了不同的任職策略，即對(duì)基金合同中具有港股倉(cāng)位的次新基金采取獨(dú)立管理策略，而對(duì)包括代表作在內(nèi)的老基金采取雙基金經(jīng)理共同管理策略。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新老基金產(chǎn)品任職策略的變化，凸顯了港股倉(cāng)位對(duì)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的重要性。

港股主題基金強(qiáng)勁回血

最近三個(gè)月以來(lái)，港股主題基金凈值大幅反彈，回血程度顯著高于內(nèi)地消費(fèi)基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)金合信港股通成長(zhǎng)基金、中郵滬港深精選基金最近三個(gè)月內(nèi)凈值反彈分別達(dá)到50.35%、48.99%、48.06%，成為這波反彈行情中表現(xiàn)最搶眼的3只基金。

2023年已開啟了新的時(shí)間周期，港股主題基金能否繼續(xù)扮演反彈先鋒的角色？數(shù)據(jù)顯示，在最近一個(gè)月、最近一周這兩個(gè)時(shí)間維度上，港股主題基金的強(qiáng)勁表現(xiàn)依然力壓全部賽道型基金。以最近一個(gè)月為例，摩根士丹利華鑫基金旗下的大摩滬港深精選基金、廣發(fā)滬港深醫(yī)藥基金是表現(xiàn)最佳的品種。

值得一提的是，少部分進(jìn)入業(yè)績(jī)十強(qiáng)、二十強(qiáng)的內(nèi)地消費(fèi)主題基金產(chǎn)品中，其產(chǎn)品性質(zhì)均具有港股倉(cāng)位。而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上設(shè)立港股倉(cāng)位的內(nèi)地消費(fèi)主題基金，多數(shù)屬于最近兩年成立的次新基金產(chǎn)品，比如進(jìn)入最近一個(gè)月反彈十五強(qiáng)的交銀施羅德基金旗下的交銀瑞和三年持有基金，成立于2022年3月，投資范圍可包含港股通的股票。根據(jù)披露信息，截至去年三季度末，交銀瑞和三年持有基金通過(guò)港股通機(jī)制投資香港股票的公允價(jià)值為5.53億元，港股倉(cāng)位占其資產(chǎn)凈值比例為17.22%。

新老基金合同差異使然

港股市場(chǎng)的特點(diǎn)是做空和做多均可充分運(yùn)行，這意味著港股在悲觀局面下比較容易成為基金業(yè)績(jī)的重災(zāi)區(qū)，但市場(chǎng)反轉(zhuǎn)后也可為基金經(jīng)理提供最大的彈性。有基金公司人士就此認(rèn)為，港股主題基金的回血情況，或是2023年基金業(yè)績(jī)排名博弈的一個(gè)信號(hào)，即港股倉(cāng)位可能具有決定性意義。

記者注意到，最近三個(gè)月的反彈行情中，創(chuàng)金合信港股通成長(zhǎng)基金錄得漲幅接近50%，其凈值彈性正是來(lái)自對(duì)港股高彈性品種的重倉(cāng)策略。根據(jù)披露信息顯示，截至2022年9月末，新東方在線成為該基金的第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)占比高達(dá)9.88%。而自2022年5月至2023年1月15日，新東方在線在不到9個(gè)月的時(shí)間內(nèi)股價(jià)漲幅高達(dá)23倍。

在此背景下，一些具有港股倉(cāng)位的內(nèi)地消費(fèi)主題基金也開始在新年后進(jìn)入業(yè)績(jī)排行前列，比如永贏基金旗下的永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選基金，目前在新年基金業(yè)績(jī)中位居五強(qiáng)行列。基金合同信息顯示，這只成立于去年11月22日的次新基金，其股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%~95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。

相對(duì)而言，盡管內(nèi)地消費(fèi)主題基金的凈值反彈亦可圈可點(diǎn)，但整體回血情況顯著落后于港股主題基金。

記者注意到，由深圳一位頂流基金經(jīng)理管理的某內(nèi)地消費(fèi)主題基金，最近三個(gè)月的凈值反彈15%，新年以來(lái)凈值反彈約為6%，而全市場(chǎng)基金產(chǎn)品最近三個(gè)月反彈超20%的產(chǎn)品則超過(guò)200只。

造成上述明星消費(fèi)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)稍顯落后的原因在于，作為一只早期成立的基金，該產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)的基金合同中未能設(shè)計(jì)港股倉(cāng)位，從而無(wú)緣本輪港股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈。

“非港股基金在合同中加入港股倉(cāng)位是一個(gè)趨勢(shì)，有些很好的港股股票，我也很看好，如果別人的基金能買，我不能買，就可能是個(gè)問(wèn)題。”華南地區(qū)一位基金投資總監(jiān)在接受記者專訪時(shí)認(rèn)為，港股市場(chǎng)在多個(gè)領(lǐng)域具有明顯的特色和吸引力，比如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、金融等。最近兩年，非港股主題新基金產(chǎn)品在基金合同中已開始設(shè)計(jì)港股倉(cāng)位，但早期成立的老基金產(chǎn)品就缺乏這一優(yōu)勢(shì)。

記者注意到，上述投資總監(jiān)管理的一只老基金產(chǎn)品已長(zhǎng)達(dá)11年，該基金在最近三個(gè)月的反彈行情中凈值不賺反虧。與此同時(shí)，他管理的一只港股主題基金同期凈值反彈幅度高達(dá)18%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同一基金經(jīng)理管理的兩只基金產(chǎn)品出現(xiàn)較大業(yè)績(jī)差異，進(jìn)一步顯示基金合同中的港股倉(cāng)位問(wèn)題，導(dǎo)致了新老基金的顯著分化。

明星基金經(jīng)理“掛名”生變

對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的行情，多位基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，是否具有港股倉(cāng)位，對(duì)2023年業(yè)績(jī)具有較大影響。

實(shí)際上，一些明星基金經(jīng)理的任職策略也為此釋放了明顯的信號(hào)。

記者注意到，目前已有明星基金經(jīng)理對(duì)旗下管理的多只基金產(chǎn)品采取了完全不同的任職策略，包括開始逐步放手早期成立的“成名作”。

國(guó)內(nèi)某大型公募的一名頂流基金經(jīng)理管理多達(dá)5只產(chǎn)品，其中包括一只早期成立的代表作，隨著港股市場(chǎng)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度更加凸顯，這位明星基金經(jīng)理對(duì)基金合同中涵蓋港股倉(cāng)位的次新基金采取一人獨(dú)立管理的任職策略，但對(duì)包括其代表作在內(nèi)的老基金產(chǎn)品則采取雙基金經(jīng)理共同管理的策略。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，明星基金經(jīng)理通常并不愿意與他人共同管理其代表作，但在港股市場(chǎng)對(duì)基金業(yè)績(jī)排名愈加重要的背景下，早期代表作由于在基金合同中未能涵蓋港股倉(cāng)位，實(shí)際上已呈現(xiàn)業(yè)績(jī)排名的劣勢(shì)，這或是明星基金經(jīng)理愿意放手“代表作”的原因，同時(shí)也為明星基金經(jīng)理管理涵蓋港股倉(cāng)位的次新基金提供更多的精力。

長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金經(jīng)理曲少杰認(rèn)為，本輪港股行情基本是對(duì)2022年超預(yù)期下跌行情的超跌反彈，港股估值得到修復(fù)。港股市場(chǎng)正受多重利好因素共振的刺激，此輪行情或具有較好的持續(xù)性。港股反彈至今，已走到估值修復(fù)的中后段，基本恢復(fù)到2022年7月、8月的水平，但距離2021年初還有不小差距，接下來(lái)主要看基本面的復(fù)蘇情況。鑒于2022年的低基數(shù)效應(yīng)，港股2023年的表現(xiàn)值得樂(lè)觀期待。

編輯：王媛媛

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