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華泰證券指出，煤價或有階段性反彈，但趨勢性反轉需要更多超預期變量發生。在高庫存壓力下市場對煤價供需預期扭轉，正常的旺季需求或帶來煤價階段性反彈，但趨勢性反轉需要更多超預期因素發生：1）極端高溫干旱天氣持續時間和覆蓋范圍超預期；2）中國宏觀以及地產復蘇超預期帶動廣譜的動力煤消費改善；3）煤炭進口量因政策或海外供需收緊而環比大幅下降；4）國內煤炭產量因政策收緊或安全事故而下行；5）新能源消納產生較大量級的瓶頸。

華泰證券認為，目前階段這些超預期變量發生的概率不高，雖然仍需精密跟蹤邊際變化。煤炭價格在迎峰度夏之后將迎來9-10月消費淡季的挑戰，屆時的被動累庫將對煤價產生新一輪的下行壓力。

編輯：吳鄭思

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