專(zhuān)注電聲技術(shù)二十年，車(chē)載聲學(xué)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。共達(dá)電聲車(chē)載麥克風(fēng)持續(xù)突破，獲得客戶(hù)高度認(rèn)可。公司車(chē)載麥克風(fēng)模組支持HFM/ANC/RNC各類(lèi)麥克風(fēng)設(shè)計(jì)及生產(chǎn)制作。產(chǎn)品端，公司2007年開(kāi)始車(chē)載麥克風(fēng)供貨;2008年MEMSMIC量產(chǎn);2016年MEMS麥克風(fēng)用于車(chē)載，同時(shí)車(chē)載發(fā)貨突破1000萬(wàn)只;2020年公司A2B車(chē)載麥克風(fēng)批量交付，MIC陣列模組首次應(yīng)用到無(wú)人駕駛汽車(chē)。客戶(hù)方面，共達(dá)電聲在H客戶(hù)端的年度supplierrating，連續(xù)5年均為A持續(xù)獲得獎(jiǎng)勵(lì)及認(rèn)可。2021年無(wú)錫韋感成為控股股東，公司RNC加速度計(jì)正式量產(chǎn)出貨，車(chē)載衍生電子產(chǎn)品同步擴(kuò)展。

車(chē)載語(yǔ)音交互滲透有望驅(qū)動(dòng)麥克風(fēng)需求。車(chē)輛控制方面，車(chē)載語(yǔ)音較按鍵或觸控方案，能避免駕駛員分心并提升駕駛體驗(yàn)。另外，車(chē)載語(yǔ)音作為連接車(chē)聯(lián)網(wǎng)的入口，如智能音箱一樣具有重要意義，眾多汽車(chē)品牌積極布局語(yǔ)音交互。據(jù)ICVTank預(yù)測(cè)，我國(guó)車(chē)載智能語(yǔ)音前裝市場(chǎng)，2020年將達(dá)20.2億元，同比增速36.49%。2021至2022增速較高，分別為17.33%，18.14%;規(guī)模將分別達(dá)到23.7億元，28億元。

車(chē)載資質(zhì)布局充分，客戶(hù)資源優(yōu)渥。公司車(chē)載領(lǐng)域資質(zhì)布局早。公司于2007年首次通過(guò)TS16949汽車(chē)行業(yè)認(rèn)證，并于2013年開(kāi)始大規(guī)模量產(chǎn)車(chē)載電子產(chǎn)品配件;公司與車(chē)企合作皆存在認(rèn)證周期，向客戶(hù)供貨都需首先取得相應(yīng)資質(zhì)，相對(duì)于手機(jī)業(yè)務(wù)，車(chē)企類(lèi)客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的可持續(xù)性供貨、產(chǎn)品的性能、可靠性等的要求更為嚴(yán)格，但項(xiàng)目存續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)，能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)給公司帶來(lái)收入。公司目前在車(chē)載領(lǐng)域的產(chǎn)品主要包含車(chē)載麥克風(fēng)以及麥克風(fēng)模組等產(chǎn)品，后續(xù)公司將進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品品類(lèi)，逐漸布局防水、降噪、加速器傳感器、無(wú)線充電/K歌模組等，不斷提升單車(chē)價(jià)值量。

具備完整的MEMS半導(dǎo)體封測(cè)能力和設(shè)備，一體化實(shí)力突出，車(chē)載產(chǎn)品質(zhì)量水平控制優(yōu)異。公司自主開(kāi)發(fā)自動(dòng)化組裝線、自動(dòng)化測(cè)試線、模具自主加工，零件自制。公司主要產(chǎn)品的零部件自制配套，確保產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本都能得到有效控制。公司獨(dú)立研發(fā)生產(chǎn)的自動(dòng)組裝線和自動(dòng)檢測(cè)裝置，提高了產(chǎn)品的一次合格率、一致性和穩(wěn)定性，也減少了人工、提高了生產(chǎn)效率。公司全自動(dòng)封裝設(shè)備均采用國(guó)際一流品牌，可實(shí)現(xiàn)在線100%AOI及MES物料追蹤功能。MEMS產(chǎn)線方面，公司具備1000㎡百級(jí)凈化封裝車(chē)間，覆蓋Wafer切割、DB、WB、CT、貼殼、測(cè)試、貼膜、包裝環(huán)節(jié)。公司具備自動(dòng)化設(shè)備改造優(yōu)化能力。公司擁有獨(dú)立的自動(dòng)化部門(mén)，在改進(jìn)現(xiàn)有自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提高產(chǎn)品組裝、測(cè)試基礎(chǔ)上，將加大研發(fā)投入，研發(fā)新型設(shè)備。公司MEMS產(chǎn)線自動(dòng)化率達(dá)100%。

盈利預(yù)測(cè)與估值建議：公司是專(zhuān)業(yè)的電聲元器件及電聲組件制造商、服務(wù)商和電聲技術(shù)整體解決方案提供商;致力于在智能汽車(chē)、智能家居、智能穿戴、智能手機(jī)等領(lǐng)域，為客戶(hù)提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的智能聲學(xué)產(chǎn)品和服務(wù)，構(gòu)建“萬(wàn)物有聲萬(wàn)物互聯(lián)”的世界。我們預(yù)計(jì)共達(dá)電聲2022E/2023E/2024E年?duì)I收14.99/22.48/31.48億元;歸母凈利1.37/2.34/3.60億元，yoy+108.6%/71.0%/53.8%;對(duì)應(yīng)PE33.2/19.4/12.6x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

關(guān)鍵詞： 共達(dá)電聲車(chē)載麥克風(fēng) 車(chē)載衍生電子產(chǎn)品 車(chē)載語(yǔ)音交互 MEMS半導(dǎo)體封測(cè)能力和設(shè)備