2022年7月5日，愛康科技公告其控股子公司湖州愛康向邁為股份購買兩條超過600MW的210半片異質結電池整線設備，總產能超1.2GW，兩條線將分別于2022年12月20日和2023年1月20日完成供貨。此前，湖州愛康已向邁為股份采購一條600MW的210半片異質結電池整線設，目前主設備已于2022年6月陸續進場安裝調試。近期HJT降本增效邊際變化集中釋放，公司HJT電池組件量產在即。

HJT降本增效持續進行，規模化量產在即

截至6月底，公司湖州基地異質結電池擁有產能約為0.82GW，贛州愛康6GW的210異質結電池開工，我們預計今年蘇州、舟山將分別投產2、3GW組件，湖州項目預計今年10月完成機電安裝，預計年底初步投產。近期，公司陸續完成異質結100、90μm中試，轉換效率提高0.1-0.2%，量產轉換效率達24.5%以上。公司前瞻性布局異質結，擁有成熟的HJT技術儲備，具備先發優勢，擁有銀包銅、電鍍銅、薄片化等多重降本路線。

海內外多方布局，訂單豐滿助力制造轉型

截至4月底，公司組件、支架、邊框在手訂單分別為31.14、5.94、0.55億元，一季度營收+在手訂單共47.53億元，為21年營收的188%。21年出口收入占比47.06%，公司在海內外實行分區域管理和市場布局，打造海內外銷售網絡，在德國、巴西、印度、澳洲等重要光伏組件市場設立辦事處或分公司。公司于2021年先后引入華潤電力、浙能電力、舟山海投等國企合作開發20GW異質結電池+組件，同時針對華潤、浙能等央企重大戰略客戶實現產業鏈合作向組件銷售的轉化，公司將持續受益于海內外組件需求旺盛。

盈利預測、估值與評級

公司是異質結電池組件領軍企業，2022年將擁有8.27GW電池產能，主動與國企共同開發電池組件產能，有望加速實現訂單落地。我們預計2022-2024年公司營業收入分別為89.0/168.2/281.4億元，對應增速分別為251.6%/89.0%/67.3%,歸母凈利潤分別為1.06/11.94/17.43億元，對應增速分別為126.21%/1021.38%/46.01%，對應EPS分別為0.02/0.27/0.39元，對應PE分別為172.5/15.4/10.5倍。維持原目標價8.1-10.8元，維持“買入”評級。

風險提示：

光伏裝機量增速不及預期、公司異質結量產節奏推遲、訂單不及預期

關鍵詞： 愛康科技 HJT降本增效 規模化量產 贛州愛康6GW