東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟,許鈞赫近期對(duì)偉創(chuàng)電氣進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，多方合力加大機(jī)器人布局》，給予偉創(chuàng)電氣買入評(píng)級(jí)。

偉創(chuàng)電氣(688698)

投資要點(diǎn)

(資料圖片僅供參考)

25Q3營(yíng)收同比+17%，歸母凈利潤(rùn)同比+10%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司發(fā)布2025年三季報(bào)，25Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.50億元，同比+16.67%，歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比+6.74%，扣非凈利潤(rùn)2.13億元，同比+3.53%，其中25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.53億元，同比+17.24%，歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比+10.03%，扣非凈利潤(rùn)0.75億元，同比+2.04%。25Q1-3毛利率37.75%，同比-2.78pct，其中25Q3毛利率36.86%，同比-5.77pct，主要系海外市場(chǎng)增速放緩。綜合看，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。

下游復(fù)蘇趨勢(shì)明確，戰(zhàn)略布局智慧能源。1)25Q1-3變頻器收入8.65億元，同比+16.67%，伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入4.09億元，同比+10.85%。年初以來(lái)，鋰電、3C、物流等行業(yè)表現(xiàn)較好，復(fù)蘇進(jìn)一步明確，公司通過(guò)完整產(chǎn)品矩陣，緊抓船舶、礦山、冶金、鋼鐵、機(jī)床、紡織等行業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)推進(jìn)中大型PLC等產(chǎn)品研發(fā)，布局項(xiàng)目型市場(chǎng)。2)數(shù)字能源產(chǎn)品25Q1-3收入0.33億元，同比+184.98%，公司圍繞電源技術(shù)，重點(diǎn)推廣運(yùn)營(yíng)商通信基站/機(jī)房場(chǎng)景下的智慧能源綜合解決方案。

國(guó)內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏加快，海外加大推廣。1)25Q1-3國(guó)內(nèi)收入9.56億元，同比+18.34%。核心下游機(jī)床、船舶等增勢(shì)依舊，同時(shí)多行業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏進(jìn)一步加快。全年看，傳統(tǒng)下游復(fù)蘇趨勢(shì)進(jìn)一步明確，公司不斷拓寬新機(jī)型，市占率有望進(jìn)一步提升，25年國(guó)內(nèi)收入有望同比+10~20%。2)25Q1-3海外收入3.65億元，同比+14.04%。公司于歐洲區(qū)成立意大利子公司，推動(dòng)變頻器、光伏揚(yáng)水等產(chǎn)品銷售，一帶一路地區(qū)持續(xù)推廣光伏揚(yáng)水，25年海外收入有望同比+10~20%。

多方合力加大機(jī)器人布局，定位關(guān)節(jié)模組&靈巧手解決方案供應(yīng)商。公司提供全套運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器解決方案，在關(guān)節(jié)模組、空心杯電機(jī)、無(wú)框電機(jī)、靈巧手解決方案外，融合機(jī)電一體化創(chuàng)新技術(shù)及AI智能軟件算法，拓展機(jī)器人的應(yīng)用范圍和能力邊界，助力人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。同時(shí)與科達(dá)利（002850）、上海盟立成立偉達(dá)立布局關(guān)節(jié)模組，與科達(dá)利、銀輪股份（002126）、開(kāi)普勒機(jī)器人成立依智靈巧驅(qū)動(dòng)，聚焦靈巧手業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司25-27年歸母凈利潤(rùn)2.96/3.66/4.42億元，同比+21%/+24%/+21%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為60x、48x、40x，長(zhǎng)期看，工控行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代空間大，機(jī)器人帶來(lái)大幅彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券林紹康研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為72.66%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.36億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為51.78。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為78.2。

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