昆藥集團(tuán)公司控股股東華立醫(yī)藥及其一致行動(dòng)人華立集團(tuán)于2022年5月6日與華潤(rùn)三九簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)約定，華立醫(yī)藥、華立集團(tuán)將其合計(jì)持有的昆藥集團(tuán)28%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)三九，標(biāo)的股權(quán)對(duì)應(yīng)總價(jià)款為29.02億元，對(duì)應(yīng)每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.67元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，華潤(rùn)三九將持有昆藥集團(tuán)28%股權(quán)，成為公司控股股東。

平安觀點(diǎn)：控股股東變?yōu)檠肫蟠?span id="55z5hv5" class="keyword">平臺(tái)，利好長(zhǎng)期發(fā)展。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東變?yōu)槿A潤(rùn)三九，實(shí)際控制人變?yōu)橹袊?guó)華潤(rùn)。華潤(rùn)三九已連續(xù)多年位列中國(guó)非處方藥協(xié)會(huì)發(fā)補(bǔ)的非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合排名榜首，并在“2020年度中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)中藥企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜單”蟬聯(lián)第3名，是當(dāng)之無(wú)愧的中藥龍頭企業(yè)，同時(shí)為央企平臺(tái)。近年來(lái)國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥行業(yè)支持力度不斷加大，中醫(yī)藥“十四五”規(guī)劃的出臺(tái)更是有望推動(dòng)行業(yè)景氣度由量變到質(zhì)變，政治站位不斷提高。華潤(rùn)三九將充分利用其豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)業(yè)資源背景對(duì)公司賦能，全面推進(jìn)公司的戰(zhàn)略性發(fā)展。

昆藥集團(tuán)與華潤(rùn)三九具有較強(qiáng)協(xié)同作用。

公司持續(xù)以“昆藥血塞通”和“昆中藥1381”系列口服產(chǎn)品作為重點(diǎn)突破的“兩柄尖刀”，多渠道重點(diǎn)布局重點(diǎn)拓展院外市場(chǎng)。而華潤(rùn)三九定位于CHC健康消費(fèi)品和處方藥領(lǐng)域，在OTC品牌打造和營(yíng)銷能力上名列前茅。因此昆藥集團(tuán)和華潤(rùn)三九具有較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，華潤(rùn)三九將進(jìn)一步推動(dòng)“昆中藥”打造精品國(guó)藥品牌，同時(shí)進(jìn)一步打造三七產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

看好昆藥集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股13.67元，較4月29日收盤價(jià)(10.76元)溢價(jià)27%。我們看好昆藥集團(tuán)控股股東變更為央企后的長(zhǎng)期發(fā)展，暫維持2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.79億、6.62億、7.92億元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E為14倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。1)市場(chǎng)及政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)?？刭M(fèi)仍為醫(yī)藥行業(yè)主旋律，公司核心產(chǎn)品存在集采可能，同時(shí)針劑反彈可能存在一定不確定性;2)藥品研發(fā)不及預(yù)期：目前公司有多個(gè)品種在研，研發(fā)進(jìn)度存在不及預(yù)期可能;3)疫情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響：2022年初全國(guó)疫情的反復(fù)或?qū)救陿I(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞： 昆藥集團(tuán)與華潤(rùn)三九簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 控股股東 央企大平臺(tái)