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作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月16日電 題：從民營控股上市公司在資本市場中的流動性表現，探究其市值提升的路徑

截至2022年12月14日，A股市場5029家上市公司，總市值90.23萬億元，其中民營上市公司3341家（數量占比66.43%），總市值37.42萬億元（市值占比41.47%）。民營上市公司已成為我國資本市場的重要力量。本文將以2022年1月1日至12月14日時間區間的民營上市公司作為樣本，從市值與流動性、股權集中度入手，探究提升上市公司市值，推動其可持續發展的路徑。

整體來看，民營上市公司的平均日均換手率（全部民營控股公司日均換手率的平均數）為3.77%，流動性表現良好。按照市值區間劃分，其平均日均換手率分別為4.28%（0元-50億元）、3.84%（50億-100億元）、2.72%（100億-500億元）、1.65%（500億-1000億元）和1.47%（1000億元以上）。數據分析說明，中小市值公司的投資者以散戶居多，其持股時間較短；百億及以上市值的大公司的投資者以機構居多，其持股時間較長。根據三季度報告顯示，在此類公司中，機構持股占流通股比例超過30%的公司數量占比接近80%。

從行業看，民營上市公司平均日均換手率排名前五的行業分別為：計算機（4.66%）、社會服務（4.47%）、傳媒（4.40%）、公用事業（4.27%）和電力設備（4.25%）。其中，各類符合未來趨勢并具備良好發展前景的新興產業，如計算機和傳媒行業等，更易受到投資者的關注和支持，這也是中小市值民營公司實現戰略轉型升級，創造更高價值的重點切入方向。

此外，合理的股權結構是上市公司規范治理，獲得投資者認可的重要一環。按照第一大股東持股比例劃分：①絕對控股（持股比例高于50%）公司295家，公司占比8.83%，平均市值155.13億元，平均日均換手率4.18%；②相對控股（持股比例30%-50%）公司1147家，數量占比34.33%，平均市值111.69億元，平均日均換手率3.91%；③股權相對分散（持股比例低于30%）公司1899家，數量占比56.84%，平均市值105.49億元，平均日均換手率3.62%。持股比例較高的公司，其市值和換手率也相對較高，利益趨同下的股權集中在一定程度上有利于公司的經營管理，推動公司治理水平上升，助力公司市值和流動性表現趨優。

綜上，股權結構的集中度和流動性是民營控股上市公司保持其市值高質量成長的非常重要的因素，在維持第一大股東股權相對集中的基礎上，市場流動性較高的公司，其市值也較高，可以判斷，公司再融資能力也較強。可見，流動性是資本市場的血脈，保持良好的流動性是推動上市公司高質量增長的必要條件。

編輯：羅浩

關鍵詞： 資本市場 上市公司