不斷上升的利率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步減速的風(fēng)險(xiǎn)，正促使高盛將其股票投資組合配置轉(zhuǎn)向更具防御性的頭寸。

策略師David Kostin表示:“短期和長(zhǎng)期股票的表現(xiàn)表明，股市尚未對(duì)已經(jīng)發(fā)生的利率變動(dòng)作出反應(yīng)。我們的增持建議是增加防御性，在通脹和利率走高的環(huán)境下，盈利和估值面臨重大風(fēng)險(xiǎn)" 。

“我們分析了自1974年ISM制造業(yè)指數(shù)下跌以來(lái)，每個(gè)行業(yè)與標(biāo)普500指數(shù)的月超額回報(bào)率中值。我們將每個(gè)板塊相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的季度超額回報(bào)率分離出來(lái)，發(fā)現(xiàn)其對(duì)10年期美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率變化的敏感性，并控制了盈虧以平衡通脹。”

根據(jù)上述分析，高盛建議增持醫(yī)療保健(XLV.US)、消費(fèi)必需品(XLP.US)和通信服務(wù)中的電信服務(wù)(XLC.US)。同時(shí)增加了非必需消費(fèi)品中的耐用消費(fèi)品和服裝(XLY.US)的頭寸，以平衡對(duì)部分周期性行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，高盛的交易估值低于標(biāo)普500指數(shù)，10年期收益率低于歷史平均水平。

在中性陣營(yíng)中，高盛持有金融類股(XLF.US)、房地產(chǎn)類股(XLRE.US)、除汽車、耐用品和公用事業(yè)類股(XLU.US)以外的非必需消費(fèi)類股(XLY.US)。軟件和服務(wù)類股也為中性，但高盛對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)的科技股增持(XLK)進(jìn)行了修訂。

半導(dǎo)體和科技硬件類股被下調(diào)為"減持"，Kostin表示:“宏觀環(huán)境對(duì)這些群體來(lái)說(shuō)似乎具有挑戰(zhàn)性。在增長(zhǎng)放緩時(shí)，兩者通常都落后于指數(shù)，而且都容易受到實(shí)際利率上升的影響。雖然半導(dǎo)體估值似乎沒有上升，但低迷的需求和出口限制是近期的不利因素。”

同樣屬于減持股的還有工業(yè)股(XLI.US)和材料股(XLB.US)， Kostin表示，如果該股業(yè)績(jī)下滑幅度像預(yù)期的那么大，那么該股估值可能過(guò)高。XLC的媒體和娛樂以及XLY的汽車和零部件也在底部，“汽車和傳媒行業(yè)也面臨著較高的集中度風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)集團(tuán)中最大的股票特斯拉(TSLA.US)和Alphabet(GOOGL.US)分別占市值的81%和53%。”

關(guān)鍵詞： 科技硬件類股 股票投資組合配置轉(zhuǎn)向防御性 通脹利率走高 標(biāo)普500指數(shù)季度超額回報(bào)率